北交所上市公司突破200家 “专精特新”增速或将显著超越主板

目前，北交所上市公司已达200家。从行业上看，主要分布在计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、软件和信息技术服务业等行业，全部聚焦在“专精特新”产业环节，专精特新“小巨人”企业占比超过三成。有分析认为，北交所上市的“专精特新”行业增速或将显著超越主板。

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两交易所签署合作备忘录支持企业两地上市 “北+H”可期

6月29日，北京证券交易所发布的消息显示，北交所与香港交易所(下称“港交所”)当日签署合作谅解备忘录(下称“备忘录”)。根据备忘录，北交所和港交所将支持双方市场符合条件的已上市公司在对方市场申请上市。

具体而言，北交所上市公司符合港交所发行上市条件的，可按照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》规定，向港交所提交发行上市申请文件后报中国证监会备案。另一方面是在港上市公司符合中国证监会有关规定和北交所发行上市条件的，可按现行制度规则申请在北交所公开发行并上市。

北交所总经理隋强表示，经过一年多的发展，北交所已集聚了超过200家上市公司，先后推出了北证50指数、融资融券和混合交易制度，各类投资者积极参与市场交易，北交所已从平稳开市运行迈向规模功能双提升的关键期。推出京港两地上市安排，是中国证监会统筹下推进资本市场制度型开放、持续深化北交所改革、回应市场需求的重要举措，将进一步拓宽内地和香港“A+H”模式的惠及面，便利更多企业借助京港市场加速发展。

香港交易所集团行政总裁欧冠升表示，备忘录的签署为两家交易所长期深入的金融合作奠定了良好基础，期待与北交所共同努力，连接资本与创新，积极支持企业成长，为投资者创造机遇，推动两地资本市场的共同繁荣。

北交所“专精特新”破解“卡脖子”难题

自2021年11月15日开市以来，北交所聚集了一批优质创新型中小企业。目前已逐步涌现一批创新性和成长性凸显的细分龙头企业，“专精特新”特色鲜明。84家入选国家级专精特新“小巨人”企业名录，占北交所公司总数的42%,8家公司获得国家级“单项冠军”认证。这些企业专注于细分市场、创新能力强、掌握一定核心技术，是产业转型升级的中坚力量。

博时基金权益投资四部基金经理齐宁表示，北交所上市公司过去三年的业绩平均增速接近25%，显著超越主板，体现出良好的成长性。原三板创新层有300多家专精特新“小巨人”公司，也全部分布在TMT、高端装备制造等行业，为北交所日后的发展壮大提供了生力军。“北交所已成为我国“专精特新”产业的‘聚宝盆’，为我国突破核心产业‘卡脖子’环节提供了重要支撑作用。”

北交所快速发展的原因有哪些?齐宁认为，首先是我国“专精特新”产业快速发展的需要。“当前我国正处在产业结构转型升级、核心技术爬坡过坎的关键时期，国家对“专精特新”领域发展给予了大量政策扶持，大批拥有国产化关键技术的中小微公司如雨后春笋般涌现，为北交所的发展提供了产业沃土。”

其次，是我国证券市场注册制发展的成果体现。“注册制的特点之一，在于为一批具有潜在高成长能力，但当前规模较小且盈利水平较低的公司提供更为开放包容的融资环境。近年来我国科创板、北交所都上市了大批极具技术特色“专精特新”企业，为我国高端装备、半导体、新能源等领域的发展提供了急需的融资支持，都是受益于注册制改革的快速推进。我们认为北交所的发展速度完全符合预期，同时未来还将以较快速度不断扩容，为我国资本市场的发展不断注入新鲜血液。”

“专精特新”行业增速或将显著超越主板

如何看北交所公司当前的投资价值?齐宁表示，2023年大量行业将迎来复苏，而“专精特新”行业由于其高成长属性，其增速将显著超越主板，2023年PE水平有望回落至15倍以内。“如果将主板当中机械装备、TMT、医药生物等同类公司与北交所进行估值比较，无论从盈利增速、盈利能力等各方面来说，都会发现北交所仍处在显著低估的水平。事实上，大量科创板、创业板公司都是由北交所前身三板精选层转板而来，而转板后估值都得到了显著提升。因此，我们认为当前北交所具备良好的投资价值。”

中金公司指出，当前北交所已迈入高质量发展新阶段，未来发展方向可能包括：1、供给端坚持量质并举推进常态化发行上市，推动北交所高质量扩容;2、制度端完善关键基础制度，涉及发行上市、发行承销、交易等各环节;3、投资端提升投资者参与度，改善市场流动性与估值水平;4、加强北交所服务能力，发挥北交所枢纽与平台作用。“同时，我们认为从板块定位、行业分布、企业成长性角度看，北交所估值具备较明显吸引力。从中长期角度看，我们认为随着北交所不断从供需两端改善市场生态，激发市场活力，北交所估值未来有望迎来修复，当前北交所处于配置机遇期。”

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨认为，北交所主要服务创新型中小企业，不少公司处于成长期，发展潜力较大。同时，北交所目前“专精特新”属性公司占比已达四成，相对而言创新性、成长性比较好，具有投资价值。“从市值上看，北交所上市企业的规模更小，但是在研发投入方面与创业板、科创板较为相似;估值上北交所上市公司的平均PE明显低于科创板和创业板，PEG估值略低于科创板，股票成长性被系统性低估的可能性较大。”

多措并举提升市场活跃度

据了解，监管部门正抓紧汇聚调研过程中各方提出的意见建议，研究制定全面系统的方案，促进北交所高质量发展，积极推进北交所改革和发展工作。关于北交所高质量发展下一步的重点有哪些?齐宁建议北交所保持快速扩容步伐，进一步增加优质企业供给。“如果对比美国纳斯达克市场，会发现我国资本市场在中小微企业数量、质量以及场内和场外多层次市场体系方面还具有很大的提升空间。未来，我们预期在全面注册制改革的指引下，北交所能够用好用足现有制度安排，进一步提高发行效率和透明度，降低上市成本，为我国“专精特新”领域大量优质中小微企业提供资本助力。”

目前北交所上市公司年化换手率不到200%。对于流动性不足问题,齐宁建议北交所进一步多措并举提升市场活跃度。通过大量基础制度安排和优质企业上市，北交所流动性相比原三板时期已经有了明显改善，但相比主板还有进一步的提升空间。期望北交所能够通过推出多种板块指数，推动被动型ETF和主动型公募等多种产品加强对北交所的配置，活跃市场流动性;通过完善市场交易机制，扩大做市、竞价等多种交易模式，进一步提升市场交易水平;通过进一步降低投资者门槛，引入更多投资者参与北交所交易，提升市场活跃水平。

在渤海证券新三板投资业务负责人张可亮看来，北交所仍是新生市场，二级市场活跃度低、估值低，很大程度上是市场主体的路径依赖造成的，部分机构投资者尚未转变观念和认知，观望心态急需改变。张可亮认为改善市场交易活跃度，一方面要持续完善市场交易机制，扩大混合做市、融资融券业务规模，充分发挥制度功能;另一方面要积极做好投资者的服务工作，提高投资者参与度，支持公募基金加大北交所投资力度，丰富市场指数体系和基金品种，为各类投资者参与北交所创造更好的条件。

此外，齐宁还建议进一步加强基础制度建设，吸引更多的上市公司和投资者。北交所成立后，信披水平明显提升，基础制度日臻完善。“期望在IPO招股、日常信息披露、投资者关系等环节，北交所能够进一步走向精细化、系统化，向主板进一步看齐，以吸引更多的投资者;在并购、激励、融资等环节可以考虑提供相比主板更为便利的制度安排，以吸引更多的上市公司通过双向制度安排，快速做大做强北交所。”

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